Финансовое планирование и разработка бюджета предприятия. Расчет потребности в дополнительном внешнем финансировании
ПДВФ = АФ * ТП – ПФ * ТП – ЧПП (1-НД) или
ПДВФ = АФ * ТП – ПФ * ТП – * ВРП * (1-НД),
где АФ – изменяемые активы отчетного баланса;
ПФ – изменяемые пассива отчетного баланса;
ТП – прогнозируемый темп прироста выручки;
НД – норма распределения чистой прибыли на дивиденды (отношение дивидендов к чистой прибыли, сложившееся в отчетном периоде или задаваемое в прогнозных расчетах значение, доли единиц).
Анализ формулы (4.3) показывает, что возрастание потребности во внешнем финансировании происходит при увеличении активов, темпа прироста выручки и нормы распределения чистой прибыли на дивиденды.
Расчет потребности во внешнем финансировании по методу «формулы» дает аналогичные результаты:
где Аф – изменяемые активы отчетного баланса;
Пф – изменяемы пассивы отчетного баланса;
Тп – прогнозируемый темп прироста выручки;
ВРф – выручка от продаж базового периода;
ВРп – прогнозируема выручка от продаж;
ЧПф – чистая прибыль базового периода;
НД – норма распределения чистой прибыли на дивиденды.
ПДВФ = == 106,309 млн. руб.
Для обеспечения прогнозируемого объема продаж требуются новые капитальные вложения в сумме 155,76 млн. руб., при этом прирост оборотных активов составляет 25,1273 млн. руб. Суммарное возрастание долгосрочных и краткосрочных финансовых потребностей составляет 180,8873 млн. руб. Прирост текущих пассивов составляет 16,7682 млн. руб. и нераспределенной прибыли 57,81 млн. руб. не покрывает возрастающие потребности, и образуется дефицит в сумме 106,309 млн. руб.
Таким образом, для обеспечения заданного прироста продаж финансистам предприятия ОАО «Лидер» необходимо изыскать 106,309 млн. руб. собственных или заемных средств.
Заключение
Существует два основных метода финансового прогнозирования: метод бюджетирования и метод «процента от продаж».
Метод бюджетирования основан на концепции денежных потоков.
Составление регулярных производственных и финансовых планов (бюджетов) является важнейшей частью планово-аналитической работы предприятия, поскольку способствует уменьшению нерационального использования средств благодаря своевременному планированию хозяйственных операций, товарно-материальных и финансовых потоков и контролю за их реальным осуществлением.
Бюджетирование является достаточно комплексной процедурой, благодаря которой увязываются различные аспекты деятельности предприятия, согласуются объемы материальных, финансовых и трудовых ресурсов, потребных для осуществления планируемой программы, координируются отдельные виды деятельности таким образом, чтобы все структурные подразделения предприятия работали согласованно для достижения общей цели.
На сегодняшний день бюджетирование представляет собой целостную систему, включающую все основные вопросы: от обоснования целей и задач до контроля его исполнения на всех стадиях.
Бюджетирование присутствует в любой эффективной системе управления хозяйствующим субъектом и позволяет видеть четкую картину будущей деятельности.
Процедура бюджетирования является нормой для любой компании в развитых странах мира.
Бюджетирование – это взгляд в будущее. Оно представляет собой более высокую степень развития бизнеса и позволяет ориентироваться на долгосрочные результаты.
Метод «процента от продаж» применяется для ориентировочных расчетов потребности во внешнем финансировании. Его преимущества – простота и лаконичность.
С помощью этих методов был спрогнозирован баланс предприятия ОАО «Лидер» на два года. Первый прогнозный баланс, составленный методом бюджетирования, показал, что данное предприятие неэффективно использует имеющиеся ресурсы и потенциал своего развития, так как не выполняется «золотое правило экономики». Второй прогнозный баланс, составленный методом «процента от продаж», выявил дефицит в размере 106,309 млн. руб. Это означает, что для увеличения объема продаж на 24% предприятию необходимо дополнительное внешнее финансирование. Источниками внешнего финансирования могут служить дополнительная эмиссия акций, облигационные займы, банковские кредиты, кредиторская задолженность.
Используемая литература
1. Методические указания к выполнению курсовой работы по дисциплине «Финансовое прогнозирование» для студентов специальности 060400 «Финансы и кредит». – Ижевск.: Издательство ИжГТУ, 2003. – 48 с.
Любая развивающаяся компания ставит перед собой цель увеличения объема продаж, что, как правило, приводит к росту активов . В свою очередь, рост активов приводит к возникновению необходимости дополнительного финансирования из внешних источников, если внутренних источников оказывается недостаточно. Одним из методов определения потребности в дополнительном финансировании является концепция необходимых дополнительных средств (англ. Additional Funds Needed, AFN ), в основе которой лежит предположение о постоянстве основных финансовых коэффициентов.
Формула
Для расчета необходимых дополнительных средств необходимо воспользоваться следующей формулой:
S 0 – выручка за последний период;
S 1 – ожидаемая выручка;
ΔS – ожидаемый прирост выручки;
A 0 – величина активов за последний отчетный период;
L 0 – величина спонтанно возникающих обязательств 1 в отчетном периоде;
Пример расчета
Основные показатели деятельности Компании KFG в отчетном периоде выглядели следующим образом:
- активы 12500 тыс. у.е.;
- кредиторская задолженность 2750 тыс. у.е.;
- выручка 18000 тыс. у.е.;
- чистая прибыль 1450 тыс. у.е.;
- денежный поток на выплату дивидендов 900 тыс. у.е.;
- темп прироста выручки составляет 5%.
Чтобы воспользоваться приведенной выше формулой расчета необходимых дополнительных средств, рассчитаем ожидаемую выручку, прирост выручки, рентабельность продаж и коэффициент выплаты дивидендов.
S 1 = 18000*(1+0,05) = 18900 тыс. у.е.
ΔS = 18000*0,05 = 900 тыс. у.е.
M = 1250/18000*100% = 6,94%
POR = 950/1250 = 0,76
Подставим полученные значения в формулу:
Таким образом, необходимые дополнительные средства или потребность компании во внешнем финансировании составит 172,7 тыс. у.е.
Факторы, влияющие на потребность во внешнем финансировании
- Темп прироста выручки, g . Быстрорастущие компании требуют существенного увеличения активов, а, следовательно, большую потребность во внешнем финансировании. При дефиците предложения на рынке капиталов обеспечение высоких темпов роста может стать проблематичным.
- Капиталоемкость, A 0 /S 0 . Коэффициент показывает сколько активов необходимо для формирования 1 у.е. выручки. Чем выше капиталоемкость, тем больше активов требуется для наращивания продаж. Следовательно, потребность в необходимых дополнительных средствах будет выше у компаний с высокими значениями этого коэффициента, и наоборот.
- Соотношение спонтанно возникающих обязательств и выручки, L 0 /S 0 . Чем выше значение этого коэффициента, тем меньше потребность компании во внешнем финансировании. Например, если компания может получить отсрочку в оплате кредиторской с 10 дней до 20 дней, то это может увеличить данное соотношение. Однако следует помнить, что увеличение текущих обязательств имеет отрицательный эффект на другие показатели, например, чистый операционный рабочий капитал и свободный денежный поток.
- Рентабельность продаж, M . Чем выше рентабельность продаж, тем большей чистой прибылью располагает компания для финансирования роста активов, а, следовательно, у нее будет меньше потребность в необходимых дополнительных средствах.
- Коэффициент выплаты дивидендов, POR . Чем ниже значение этого коэффициента, тем больше нераспределенной прибыли остается в распоряжении компании для финансирования роста активов.
Проблемы в использовании
Главной проблемой практического применения уравнения необходимых дополнительных средств является предположение о постоянстве основных финансовых коэффициентов. В реальности это предположение не всегда оказывается верным, хотя некоторые закономерности носят достаточно устойчивый характер.
Примером такой проблемы могут служить избыточные мощности, когда компания в силу каких-либо причин полностью не загружает свои производственные мощности. В этом случае рост выручки не обязательно будет сопровождаться ростом потребности в дополнительном внешнем финансировании, а уравнение необходимых дополнительных средств должно быть скорректировано следующим образом.
где S’ – выручка с учетом того, что производственные мощности были загружены полностью.
При этом S’ рассчитывается по следующей формуле:
S’ = S 0 / Процент загрузки мощностей
Рассмотрим порядок корректировки на условии предыдущего примера, предположив, что мощности Компании KFG в отчетном периоде были загружены на 95%.
Рассчитаем выручку при условии, что производственный мощности были загружены полностью.
S’ = 18000/0,95 = 18947,4 тыс. у.е.
Подставив полученные данные в уравнение AFN получим, что необходимые дополнительные средства для Компании KFG составят 141,5 тыс. у.е.
В этом случае потребность во внешнем финансировании будет ниже на 31,2 тыс. у.е. (172,7-141,5), поскольку часть прироста продаж будет обеспечена за счет дозагрузки существующих активов.
Конечная цель финансового прогнозирования на предприятии – расчет потребности предприятия во внешнем финансировании. Выделяют следующие этапы:
1). Составление прогноза продаж
2). Составление прогноза переменных издержек
3). Составление прогноза инвестиций в основные и оборотные активы, необходимые для достижения запланированного объема продаж
4). Расчет потребности во внешнем финансировании, изыскание соответствующих источников с учетом обеспечения оптимальной структуры капитала
1). Основанные на концепции денежного потока
2). « процент от продаж» или метод формулы, основанный на 3 предположениях:
Переменные издержки, текущие активы и обязательства предприятия изменяются пропорционально изменению объема реализации
Процент роста стоимости основных средств рассчитывается под заданный процент наращивания оборота в соответствии с технологическими условиями производства
Долгосрочные обязательства и акционерный капитал берутся в прогнозе неизменными
В начале прогнозируется величина нераспределенной прибыли с учетом нормы распределения чистой прибыли на дивиденды и чистой рентабельности реализованной продукции. Нераспределенная прибыль = чистая прогнозируемая прибыль * (1-d)
d = фактические дивиденды /фактическая чистая прибыль, Чистая рентабельность = чистая прибыль фактическая / фактическая выручка, Прогнозируемая чистая прибыль = прогнозируемая выручка* фактическая чистая рентабельность реализованной продукции
Затем к нераспределенной прибыли базового года прибавляют прогнозируемую чистую прибыль и вычитают дивиденды, выясняют, сколько не хватает пассивов, чтобы покрыть необходимые активы пассивами. Эта расчетная величина – необходимая сумма дополнительного внешнего финансирования.
Потребность во внешнем финансировании = фактические активы *темп роста выручки – фактическая прибыль *темп роста выручки – (чистая прибыль фактическая / фактическая выручка) * прогнозная выручка * (1 – (фактические дивиденды / фактическая чистая прибыль)) = фактические активы * темп роста выручки – фактическая прибыль * темп роста выручки – прогнозная чистая прибыль * (1 – d)
Потребность во внешнем финансировании тем больше, чем выше размер активов, темп прироста выручки, норма распределения прибыли на дивиденды и тем ниже, чем больше прибыль фактическая, чистая прибыль прогнозная.
Факторы, определяющие рост потребности предприятия во внешнем финансировании:
1). Плановый темп роста объема реализации
2). Использование производственных мощностей, если они используется не в полном объеме, то предприятию необходимо довести степень их использования до нормы, чтобы обеспечить требуемый рост объема производства. Если фирма работает не на полную мощность, то потребность во внешнем финансировании снижается.
3). Капиталоемкость и ресурсоемкость реализуемой продукции – стоимость всех активов, приходящихся на 1 рубль реализуемой продукции. Если она низкая, тогда объем реализации может расти быстрыми темпами, не возникает большей потребности во внешних источниках финансирования. Если высокая, то незначительное увеличение производства приведет к необходимости привлечения значительных средств из внешних источников.
4). Рентабельность реализованной продукции. Чем выше размер прибыли, тем меньше потребность во внешнем финансировании
5). Дивидендная политика: при росте объема капитала ограничивают нормы дивидендных выплат, снижается потребность во внешнем финансировании.
Формула метода пропорциональна зависимости показателей деятельности предприятия от объема реализации. Используется для приблизительного расчета потребности предприятия во внешнем финансировании. Условие ее применения – пропорциональная зависимость показателей отчета о прибылях и убытках и баланса предприятия от изменения объема реализации.
Потребность во внешнем финансировании = (фактические активы / выручка) * Δ выручка – (фактическая прибыль / фактическая выручка) *Δ выручка – чистая прибыль * (1 –d)
Расчет потребности во внешнем финансировании. Финансовое прогнозирование представляет собой основу для финансового планирования на предприятии (т. е. составления стратегических, текущих и оперативных планов) и для финансового бюджетирования (т. е. составления общего, финансового и оперативного бюджетов). Интерференция кратко- и долгосрочных аспектов финансового менеджмента присутствует в финансовом прогнозировании в самой явной форме. Отправной точкой финансового прогнозирования является прогноз продаж и соответствующих им расходов; конечной точкой и целью - расчет потребностей во внешнем финансировании. Обозначим основные шаги прогнозирования потребностей финансирования: Составление прогноза продаж статистическими и другими доступными методами. Составление прогноза переменных затрат. Составление прогноза инвестиций в основные и оборотные активы, необходимые для достижения необходимого объема продаж. Расчет потребностей во внешнем финансировании и изыскание соответствующих источников с учетом принципа формирования рациональной структуры источников средств (раздел 1.3 части II). Первый шаг делают маркетологи. Второй, третий и четвертый - за финансистами. Какие же методы помогают сделать эти шаги? Существует два главных метода финансового прогнозирования. Один из них - так называемый бюджетный - основан на концепции денежных потоков (см. раздел 1.2 части I) и сводится, по существу, к расчету финансовой части бизнес-плана. Советуем заинтересованному Читателю для детального ознакомления с этим методом обратиться к специальной литературе по бизнес-планированию. Второй метод, обладающий преимуществами простоты и лаконичности, мы сейчас рассмотрим. Речь пойдет о так называемом «методе процента от продаж» (первая модификация) и «методе формулы» (вторая модификация).
Последовательность прогнозирования потребностей финансирования:
1. Составление прогноза продаж статистическими и другими доступными методами.
2. Составление прогноза переменных затрат.
3. Составление прогноза инвестиций в основные и оборотные активы, необходимые для достижения необходимого объема продаж.
4. Расчет потребностей во внешнем финансировании и изыскание соответствующих источников с учетом принципа формирования рациональной структуры источников средств.
Финансовое прогнозирование представляет собой основу для финансового планирования на предприятии (т.е. составление стратегических, текущих и оперативных планов) и для финансового бюджетирования (т.е. составления общего, финансового и оперативного бюджетов). Интерференция кратко- и долгосрочных аспектов финансового менеджмента присутствует в финансовом прогнозировании в самой явной форме. Отправной точкой финансового прогнозирования является прогноз продаж и соответствующих им расходов; конечной точкой и целью - расчет потребностей во внешнем финансировании.
Главная задача финансового планирования состоит в определении дополнительных потребностей финансирования, которые появляются вследствие увеличения объемов реализации товаров или предоставления услуг.
Определение потребности в финансировании является важным теоретическим вопросом в финансовом менеджменте. Несмотря на то, что этот вопрос в значительной мере следован в экономической науке и практике, однако, многие экономисты по-разному интерпретируют его.
Это заключительный сводный раздел бизнес-плана. На основе прогнозов финансовых показателей разрабатывается прогноз источников средств для осуществления планируемого бизнеса. Этот раздел должен дать ответы на следующие вопросы:
1. Сколько средств необходимо для реализации бизнес-плана;2. Каковы источники, формы и динамика финансирования;3. Каковы сроки окупаемости вложений.
Считается, что за счет собственных источников должна быть покрыта минимальная, но достаточная потребность организации в оборотных активах, дополнительная же потребность покрывается за счет привлечения в оборот предприятия заемных ресурсов.
В процессе формирования величины оборотных активов предприятия и выбора источников их финансирования рассчитывается показатель текущей финансовой потребности предприятия - ТФП (финансово-эксплуатационная потребность предприятия — ФЭП). Он напрямую связан с оборачиваемостью оборотных активов и кредиторской задолженности.
Расчет показателя можно произвести следующими способами:
1. ТФП = (Запасы + Дебиторская задолженность) - Кредиторская задолженность по ТМЦ.
2. ТФП = (Текущие активы - Денежные средства - Краткосрочные финансовые вложения) — Кредиторская задолженность по ТМЦ.
Стоит отметить, что для оценки и анализа величины ТФП можно исчислить данный показатель в % к обороту:
Уровень ТФП = (ТФП в денежном эквиваленте/Среднедневной объем
продаж)х100%
Экономический смысл использования показателя ТФП показывает, сколько предприятию потребуется средств для обеспечения нормального кругооборота запасов и дебиторской задолженности в дополнение к той части суммарной стоимости этих элементов оборотных активов, которая покрывается кредиторской задолженностью.
Для организации важно величину ТФП привести к отрицательному значению, т.е. за счет кредиторской задолженности покрыть стоимость запасов и дебиторской задолженности. Чем меньше ТФП, тем меньше предприятию требуется собственных источников для обеспечения бесперебойной деятельности.
Следовательно можно резюмировать, что показатель ТФП характеризует недостаток у предприятия собственных оборотных средств. При существующих источниках финансирования он может быть покрыт за счет привлечения краткосрочных кредитов. Следовательно, положительное значение ТФП отражает потребность предприятия в дополнительных источниках финансирования оборотных активов, например в краткосрочных кредитах.
В этой связи перспективная потребность предприятия в источниках финансирования текущей деятельности (в краткосрочном банковском кредите) (ДСп) может быть определена следующим образом:
ДСп = СОС - ТФП.
Если при этом ДСп < 0, то у компании существует дефицит денежных средств. Если же ДСп > 0, то у компания существует избыток денежных средств. В этом случае компания может расширить объем своей деятельности путем увеличения количества выпускаемой продукции либо диверсификации производственной деятельности.
На величину ТФП оказывают влияние следующие факторы:
1. Длительность производственного цикла. Чем быстрее запасы ТМЦ превращаются в готовую продукцию, а готовая продукция в деньги, тем меньше потребность авансирования оборотных средств в производственные запасы и готовую продукцию.
2. Темпы роста производства. Чем выше темпы роста производства и реализации продукции, тем больше потребность в дополнительном авансировании средств в производственные запасы.
3. Сезонность производства. Она определяет необходимость создания производственных запасов в больших объемах.
4. Формы расчетов. Предоставление отсрочек по платежам своим клиентам увеличивает дебиторскую задолженность предприятий-поставщиков и способствует росту ТФП.
Получение отсрочек по платежам кредиторам, поставщикам ТМЦ, наоборот, способствует получению отрицательной величины ТФП. Вместе с тем небольшая и даже отрицательная величина этого показателя не всегда означает благоприятную для предприятия финансовую ситуацию.
Это происходит в тех случаях, если:
. производственные запасы, отраженные в активе баланса предприятия, не соответствуют потребности в них;
. реализация убыточна, т.е. затраты на производство и реализацию продукции превышают величину выручки от реализации;
. в составе кредиторской задолженности имеется просроченная задолженность по поставкам ТМЦ (работ, услуг). Поскольку текущие финансовые потребности являются частью чистого оборотного капитала предприятия, то возникает задача управления величиной оборотного капитала (оборотных средств).
Решение задачи управления оборотным капиталом предполагает, во-первых, расчет оптимального уровня и структуры оборотного капитала, во-вторых, установление оптимального соотношения между источниками финансирования оборотного капитала. В качестве целевой функции эффективности при решении поставленных задач целесообразно принять функцию, максимизирующую прибыль предприятия, а в качестве ограничений на данную целевую функцию будут выступать требуемый уровень ликвидности оборотного капитала и величина коммерческого риска предприятия, возникающего при финансировании оборотного капитала из тех или иных источников.
|
|
