Diskontlash nimani anglatadi? Diskontlash - kapital qo'yilmalarni aniqlash usuli. Usulning amaliyotda qo'llanilishi

Depozitlar va hisoblash qoidalari haqida hamma biladi. Bank foizlari to'langan summaga qo'shiladi va biz davr oxirida mablag' miqdorini olamiz. Masalan, bankka 1000 dollar qo'yilgan. yillik 20% miqdorida. Yil oxiridagi umumiy miqdorni hisoblash: 1000 100% ga bo'linadi va 120% ga ko'paytiriladi (100% + 20%). Hammasi oddiy va tushunarli.

Biroq, 1000 rubl olish uchun qancha sarmoya kiritish kerakligini qanday aniqlash mumkin? bir yildan keyin. Buning uchun chegirma stavkasi qo'llaniladi. Kontseptsiya biznesning rentabelligini va uzoq muddatli investitsiyalarni baholash uchun ishlatiladi.

Kontseptsiya

"Chegirma" oldindan to'lov uchun imtiyoz sifatida tarjima qilinishi mumkin. To'g'ridan-to'g'ri ma'lum bir davr uchun iqtisodiy ko'rsatkichni ma'lum bir davrga etkazish demakdir. Iqtisodiy ta'lim bo'lmasa, bunday terminologiyada chalkashib ketish oson. Ammo ehtiyotkor egasi bu masalani ko'rib chiqishi kerak, chunki ko'pchilik "chegirma" dagi ishtirokini bilishmaydi. Misol uchun, savdogar bir yil ichida, tovarlari bor kema kelganda, tovarlarni belgilangan narxda sotishga va'da beradi.

Biroq, u birja bitimida ishtirok etadigan tovarlarni sotib olish uchun moliyaviy resurslarga muhtoj. Pul olishning ikki yo'li bor: kredit olish uchun bankirga boring yoki kelajakdagi xaridorlardan qarz oling. Savdogar ikkinchisiga chegirma stavkasini sodda tilda tushuntirishi kerak. Agar mijozlar tushunsa, tadbirning muvaffaqiyati ta'minlanadi.

Diskont stavkasi quyidagi maqsadlarda qo'llaniladi:

• Biznes rentabelligini hisoblash. Kerakli daromadli mablag'larni investitsiya qilish uchun investor kelajakdagi foyda hajmini bilishi kerak.
• Tashkilot faoliyatini baholash. Mavjud foyda yaxshi rentabellikni kafolatlamaydi.
• Rentabellikni rejalashtirish. Tanlangan investitsiya opsiyasi muqobil variantlarga nisbatan maksimal daromadga ega bo'lishi kerak. Misol uchun, bir korxona 1 yildan keyin ma'lum foyda oladi, boshqasi esa ko'proq pul olib keladi, lekin faqat ikki yildan keyin. Har ikkala taklifni bir xil maxraj bo'yicha solishtirish kerak. Aniqlik uchun keling, amaliy misolni ko'rib chiqaylik. Ikki tadbirkor potentsial investorga murojaat qildi. Ular o'z biznesiga 2 million sarmoya kiritishni so'rashadi, birinchisi ikki yilda 3 millionni, ikkinchisi - 6 yilda 5 millionni qaytarishni va'da qiladi. Qarz kapitalini jalb qilishda chegirma stavkasini qanday hisoblash mumkin?

Kundalik hayotda chegirma

Har bir rus kamida bir marta "pul qiymati" haqida o'ylagan. Bu, ayniqsa, supermarketlarda xarid qilishda, oziq-ovqat savatidan "keraksiz" tovarlarni olib tashlash kerak bo'lganda seziladi. Hozirgi kunda tejamkorlik va ehtiyotkor bo'lish kerak. Diskontlash ko'pincha pulning sotib olish qobiliyatini va ma'lum bir vaqt ichida qiymatini ko'rsatadigan iqtisodiy ko'rsatkich sifatida tushuniladi. Diskontlash investitsiya loyihalari uchun foydani bashorat qilish uchun ishlatiladi. Kelajakdagi natijalarni loyihaning boshida yoki uni amalga oshirish jarayonida chegirma koeffitsientiga ko'paytirganda baholash mumkin. Ammo bu kontseptsiya nafaqat investitsiyalar uchun, balki kundalik hayotda ham amal qiladi. Misol uchun, ota-onalar farzandining nufuzli muassasada o'qishi uchun pul to'lashni xohlashadi. Ammo qabul paytida to'lovni to'lash hammaning ham imkoniga ega emas. Keyin ular X soatga mo'ljallangan "stash" haqida o'ylashni boshlaydilar. 5 yil ichida bolaning Evropa universitetiga kirishi rejalashtirilgan. Tayyorgarlik kurslari narxi 2500 USD. Ko'pchilik uchun oila byudjetidan boshqa a'zolarning manfaatlariga zarar etkazmasdan bunday miqdorni ajratish haqiqatga to'g'ri kelmaydi. Yechim oldindan moliya muassasasida omonat ochishdir. Ammo besh yil ichida 2500 AQSh dollarini olish uchun depozit miqdorini qanday aniqlash mumkin? Depozit stavkasi 10%. Dastlabki miqdorni hisoblash: 2500/(1+0,1)^5 = 1552 USD Bu chegirma deb ataladi.

Oddiy so'zlar bilan aytganda, agar siz ma'lum miqdorning kelajakdagi qiymatini bilmoqchi bo'lsangiz, uni chegirma stavkasi deb ataladigan bank kursida "chegirmangiz" kerak. Berilgan misolda u 10% ga teng, 2500 USD. - 5 yil ichida pul oqimi (to'lov miqdori), 1552 AQSh dollari - pul oqimining diskontlangan qiymati.

Chegirma investitsiyaga qarama-qarshi bo'ladi. Misol uchun, 100 ming rublni yiliga 10% ga investitsiya qilganda, natija 110 ming rublni tashkil qiladi: 100 000* (100% + 10%)/100%.

Yakuniy miqdorning soddalashtirilgan hisob-kitobi investitsiyalarning rentabelligini aniqlashga yordam beradi. Biroq, u tuzatishlarga bog'liq.

Bir necha yil davomida daromadni aniqlashda ular eksponentsiyaga murojaat qilishadi. Keng tarqalgan xato - "foiz bo'yicha foizlar" ni hisobga olish uchun umumiy foiz miqdoriga ko'paytirish. Bunday hisob-kitoblar foiz kapitallashuvi mavjud bo'lmaganda qabul qilinadi.

Diskont stavkasini aniqlash uchun siz boshlang'ich investitsiya miqdorini topishingiz kerak: yakuniy foydani 100% ga ko'paytiring, so'ngra stavka bo'yicha oshirilgan 100% miqdoriga bo'ling. Agar investitsiyalar bir necha tsikllardan o'tsa, natijada olingan ko'rsatkich ularning soniga ko'paytiriladi.

Xalqaro formatda ingliz tilidagi Future value va joriy qiymat atamalaridan foydalaniladi. Ta'riflangan misolda FV 2500 USD, PV 1552 USD. Chegirmalarning umumiy shakli:

PV = FV*1/(1+R)^n

1/(1+R)^n- chegirma omili;

R- stavka foizi;

n- tsikllar soni.

Hisob-kitoblar juda oddiy, ularni nafaqat bankirlar amalga oshirishi mumkin. Ammo agar siz jarayonning mohiyatini tushunsangiz, hisob-kitoblarni e'tiborsiz qoldirish mumkin.

Chegirma- kelajakdan hozirgi kungacha pul oqimining o'zgarishi, ya'ni. Moliyaviy yo'l ma'lum bir vaqtda olinishi kerak bo'lgan miqdordan investitsiya qilinadigan miqdorga o'tadi.

Pul + vaqt

Keling, yana bir keng tarqalgan vaziyatni ko'rib chiqaylik: siz bankka foizlar bo'yicha depozit qo'yishga qaror qilgan bepul mablag'lar mavjud. Miqdori - 2000 AQSh dollari, foiz stavkasi - 10%. Bir yil ichida omonatchining ixtiyorida allaqachon 2200 AQSh dollari bo'ladi, chunki omonat bo'yicha foiz 200 AQSh dollarini tashkil qiladi.

Agar bularning barchasini umumiy formulaga keltirsak, biz quyidagilarni olamiz:

2000*(100%+10%)/100% = 2000*1,1 = 2200 AQSH dollari

Agar siz 2000 AQSh dollarini qo'ysangiz 2 yil davomida, keyin umumiy miqdor 2420 AQSh dollarini tashkil qiladi:

1 yil 2000*1,1 = 2200 AQSh dollari

2-yil 2200*1,1 = 2420 AQSh dollari

Qo'shimcha badallarsiz o'sish bor. Agar investitsiya muddati uzaytirilsa, daromad yanada oshadi. Omonatdagi mablag'larni saqlashning har bir harakati uchun o'tgan yil uchun omonatning umumiy miqdori (1+R) ga ko'paytiriladi yoki investitsiyaning dastlabki miqdori (1+R)^n ga ko'paytiriladi.

Kumulyativ usul

Hisob-kitoblarni soddalashtirish uchun koeffitsientlar jadvalidan foydalaning. Undan foydalanganda, endi formuladan foydalanib, investitsiya miqdori va rentabellikni bir necha marta hisoblashingiz shart emas. Istalgan sarmoyani olish uchun yakuniy foydani jadvaldagi koeffitsientga ko'paytirish kifoya.

Chegirma faktorini aniqlash formulasi:

K = 1/(1+Pr)^B,

Qayerda IN- tsikllar soni;

Va boshqalar- sikl uchun foiz stavkasi.

Masalan, 20% lik ikki yillik investitsiyalar uchun koeffitsient:

1*/(1+0,2)^2 = 0,694

Diskontlash jadvallari Bradis jadvallariga o'xshaydi, bu talabalarga ildizlar, kosinuslar va sinuslarni aniqlashga yordam beradi.

Chegirma faktorlari jadvallari hisob-kitoblarni osonlashtiradi. Biroq, bu hisoblash usuli katta investitsiyalar uchun mos emas. Berilgan qiymatlar mingdan birgacha (3 kasr) yaxlitlanadi, bu millionlab investitsiya qilishda katta xatolikka olib keladi.

Jadvaldan foydalanish oddiy: agar stavka va davrlar soni ma'lum bo'lsa, kerakli koeffitsient kerakli ustunlar va satrlarning kesishmasida topiladi.

Amaliy foydalanish

Diskont stavkasi ko'tarilganda, investitsiyalar uchun to'lov muddati ortadi. Mablag'larni investitsiya qilish to'g'risidagi qaror, agar hisob-kitoblar kerakli to'lov muddatini ko'rsatsa va kapital qo'yilmalar rejasiga mos kelganda qabul qilinishi kerak.

Soddalashtirilgan hisoblash investitsiya davrining rentabelligi formulasi yordamida amalga oshiriladi. U olingan va investitsiya qilingan mablag'lar o'rtasidagi nisbatga asoslanadi. Bu usulning asosiy kamchiligi shundaki, yagona daromad farazi qo'llaniladi.

Berilgan formulalar bozor risklarini hisobga olmaydi. Ulardan faqat nazariy hisob-kitoblar uchun foydalanish mumkin. Hisobni haqiqatga yaqinlashtirish uchun ular grafik tahlilga murojaat qilishadi. Grafiklar ma'lum vaqt oralig'ida moliya harakati to'g'risidagi ma'lumotlarni taqdim etadi.

Diskontlash va eskalatsiya

Oddiy formuladan foydalanib, kerakli vaqt nuqtasida hissa hajmi aniqlanadi. Pulning kelajakdagi qiymatini hisoblash "akkretsiya" deb ataladi. Ushbu jarayonning mohiyatini "vaqt - pul" iborasidan tushunish oson - vaqt o'tishi bilan omonat hajmi yillik foizlar bilan o'sish hajmiga oshadi. Butun bank tizimi ana shu tamoyilga asoslanadi.

Diskontlashda hisob-kitoblar harakati kelajakdan hozirgi kunga, "qurilish" paytida esa hozirgi kundan kelajakka o'tadi.

Diskontlash va qurish mablag'lar qiymatining o'zgarishi ehtimolini tahlil qilishga yordam beradi.

Investitsion loyihalar

Mablag'larni diskontlash biznesning investitsiya motivlariga mos keladi. Ya'ni, investor pul qo'yadi va inson (malakali mutaxassislar, jamoa) yoki texnik resurslar (uskunalar, omborlar) emas, balki kelajakda pul oqimini oladi. Ushbu fikrning davomi "har qanday biznesning mahsuli puldir" bo'ladi. Diskontlash usuli mavjud bo'lgan yagona usul bo'lib, uning yo'nalishi kelajakda rivojlanishga qaratilgan bo'lib, bu investitsiya loyihasini rivojlantirishga imkon beradi.

Investitsion loyihani tanlashga misol. Mablag'lar egasidan (600 rubl) ularni "A" va "B" loyihalarini amalga oshirishga sarmoya kiritish so'ralgan. Birinchi variant uch yil davomida 400 rubl daromad beradi. "B" loyihasi amalga oshirilishining dastlabki ikki yilidan keyin sizga 200 rubl, uchinchisidan keyin esa 10 000 rubl olish imkonini beradi. Investor stavkani 25% deb belgiladi. Keling, ikkala loyihaning joriy narxini aniqlaymiz:

“A” loyihasi (400/(1+0,25)^1+400/(1+0,25)^2+400/(1+0,25)^3)-600 = (320+256+204 )-600 = 180 rubl

“B” loyihasi (200/(1+0,25)^1+200/(1+0,25)^2+1000/(1+0,25)^3)-600 = (160+128+512 )-600 = 200 rubl

Shunday qilib, investor ikkinchi loyihani tanlashi kerak. Biroq, agar stavka 31% ga oshsa, ikkala variant ham ekvivalent bo'ladi.

Hozirgi qiymat

Hozirgi qiymat - kelajakdagi pul oqimining joriy qiymati yoki oldindan to'lov "chegirmasi"siz kelajakdagi to'lov. Ko'pincha hozirgi qiymat deb ataladi - bugungi kunga nisbatan kelajakdagi pul oqimi. Biroq, bu bir xil tushunchalar emas. Hozirgi vaqtga faqat bitta kelajakdagi qiymatni emas, balki hozirgi qiymatni kelajakda kerakli vaqtga ham olib kelish mumkin. Hozirgi qiymat diskontlangan qiymatdan ko'ra kengroqdir. Ingliz tilida hozirgi qiymat tushunchasi mavjud emas.

Diskontlash usuli

Yuqorida aytib o'tilganidek, diskontlash kelajakdagi foydani bashorat qilish - joriy loyihaning samaradorligini baholash vositasidir.

Biznesni baholashda ular aktivlarning kelajakda daromad keltirishi mumkin bo'lgan qismini hisobga olishadi. Biznes egalari daromad olish uchun ketadigan vaqtni va foyda olish uchun yuzaga kelishi mumkin bo'lgan xavflarni hisobga oladi. DCF usuli yordamida baholashda sanab o'tilgan omillar hisobga olinadi. U qiymatning "tushishi" tamoyiliga asoslanadi - pul massasi doimiy ravishda "arzonlashadi" va qiymatini yo'qotadi. Boshlang'ich nuqta kelajakdagi pul oqimlari bilan bog'liq bo'lgan joriy qiymat bo'ladi. Shu maqsadda diskont koeffitsienti (K) kontseptsiyasi joriy etildi, bu kelajakdagi oqimlarni joriy oqimlarga etkazishga yordam beradi. DCF usulining asosiy komponenti diskont stavkasi hisoblanadi. U biznes-loyihaga sarmoya kiritishda rentabellik darajasini belgilaydi. Diskont stavkasi turli omillarni hisobga olishi mumkin: inflyatsiya, qayta moliyalash stavkasi, kapital ulushlarini baholash, depozitlar bo'yicha foizlar, risksiz aktivlarning daromadliligi.

Agar uning qiymati kelajakdagi daromadning joriy qiymatidan yuqori bo'lsa, investor loyihani moliyalashtirmasligi kerak deb ishoniladi. Xuddi shunday, biznes egasi o'z aktivlarini kelajakdagi daromad narxidan pastroqqa sotmaydi. Muzokaralar davomida ikki tomon prognoz qilinayotgan aktivlar bitimi kunida ekvivalent qiymat shaklida murosaga kelishadi.

Agar chegirma stavkasi (ichki daromad darajasi) biznes g'oyasini moliyalashtirish xarajatlaridan kattaroq bo'lsa, ideal investitsiya varianti. Bu sizga banklar kabi daromad olish imkonini beradi - pul chegirmali stavkada to'planadi va omonat yuqori stavkada amalga oshiriladi.

Qo'shimcha hisob-kitoblar

Ba'zi atamalar va tushunchalarni tahlil qilmasdan chegirma stavkasini aniqlash noto'g'ri:

• Daromad darajasi - bu hozirgi sof daromad miqdori 0 ga teng bo'lgan investitsiya miqdori.
• Sof pul oqimi - umumiy tushumlardan xarajatlar chegiriladi. Bu erda to'g'ridan-to'g'ri va bilvosita xarajatlar (soliq imtiyozlari, yuridik yordam) kiritilishi kerak.

Faqatgina mutaxassis kompaniyaning ichki tahliliga asoslanib, kompaniya rentabelligining aniq qiymatini aniqlay oladi.

Kengaytirilgan hisob-kitoblar

Iqtisodiyotda bir qator xavflarni hisobga oladigan biroz murakkab hisob-kitob qo'llaniladi. Formulalar quyidagi tushunchalardan foydalanadi:

• Risksiz, kutilgan va bozor daromadlari. Sharp formulasida iqtisodiy risklarni aniqlash uchun foydalaniladi.
• Sharpe modeli sozlangan. Bozor omillarining ta'sirini aniqlaydi: resurslar narxining o'zgarishi, davlat siyosati, narxlarning o'zgarishi.
• Kapital qo'yilmalar hajmi, tarmoq xususiyatlari. Ma'lumotlar frantsuz va fama tillarining aniqroq versiyalarida qo'llaniladi.
• Aktiv qiymatidagi o'zgarishlar Karxart formulasida qo'llaniladi.
• Dividendlarni to'lash va aktsiyalarni chiqarish. Shunga o'xshash hisob-kitoblar Gordonga bog'liq. Uning usuli fond bozorini to‘g‘ri o‘rganish va aksiyadorlik jamiyatlari qiymatini tahlil qilish imkonini beradi.
• O'rtacha tortilgan narx. Kümülatif usulda diskont stavkasini aniqlashdan va qarz mablag'larini hisobga olishdan oldin qo'llash.
• Mulkning rentabelligi. Ular aktivlari fond bozorida ro'yxatga olinmagan kompaniyaning moliyaviy faoliyatini tahlil qilish uchun ishlatiladi.
• Subyektiv omil. Uchinchi tomon mutaxassislari tomonidan tashkilot faoliyatini ko'p faktorli tahlil qilishda foydalaniladi.
• Bozor xavflari. Chegirma stavkasini aniqlashda xavf-xatarli va xavf-xatarsiz investitsiyalar nisbati asosida hisobga olinadi.

1997 yilda Rossiya hukumati risk diskont stavkasini hisoblash uchun o'z metodologiyasini nashr etdi. Mutaxassislar o'sha paytdagi xavflarni 47% deb hisoblashgan. Ushbu ko'rsatkich an'anaviy formulalarda qo'llanilmaydi, ammo xorijiy loyihalarga investitsiyalarni hisoblashda majburiydir.

Turli xil hisoblash usullari potentsial investitsiyalarni baholash va moliyaviy resurslarni taqsimlash rejasini tuzish imkonini beradi. Bozordagi kompaniyalarning iqtisodiy faoliyatini tahlil qilishda nazariy hisob-kitoblar, agar mahalliy voqeliklar hisobga olinsa, kutilgan samarani beradi. Oddiy hisob-kitoblar rentabellikni bashorat qilishga yordam beradi, ammo u juda tebranishlarga duchor bo'ladi. Prognozlash uchun siz moliyaviy va fond bozorlarida ko'p xavflarni hisobga oladigan murakkab formulalardan foydalanishingiz kerak. Aniqroq ma'lumotlar faqat kompaniyaning ichki tahlili orqali olinadi.

"Chegirma" atamasi bizga ingliz tilidan kelgan. Tarjima qilinganda, "diskontlash" turli vaqt oralig'ida o'lchangan iqtisodiy ko'rsatkichlarni yagona vaqt davriga etkazishni anglatadi. Agar siz iqtisodchi bo'lmasangiz, bu ta'rif sizga hech narsa aytmaydi. Shuning uchun biz oddiy misollar yordamida ushbu iqtisodiy tushunchaning mohiyatini tushunishga harakat qilamiz. Deyarli har bir kishi kamida bir marta "chegirma" deb ta'riflanishi mumkin bo'lgan vaziyatga duch kelgan. Garchi, albatta, hamma ham buni tushunmagan.

Chegirma. Vikipediyadan kontseptsiyaning ta'rifi

Vikipediya diskontlashning mohiyatini barcha to'lovlarni bir vaqtning o'zida kamaytirish orqali pul oqimining narxini aniqlash sifatida tushuntiradi. Diskontlash vaqt omilini hisobga olgan holda pul qiymatini aniqlash uchun asosdir.

Vaqt - bu pul

Har birimiz mashhur iboralar bilan tanishmiz: "Vaqt - bu pul", "Pulning qadrini bil" va hokazo. Ikkinchi ibora, ayniqsa, kassadagi chiziq yaqinlashganda dolzarb bo'lib qoladi va biz, xohlagancha, yana bir bor tekshiramiz. bizning oziq-ovqat savatimiz u erdan ortiqcha tovarlarni olib tashlash uchun. Buning ajablanarli joyi yo'q: bizning qiyin paytlarimizda tejamkorlik va ehtiyotkorlik har qanday odamga xos bo'lishi kerak.

Diskontlashdan foydalanib, siz valyutaning xarid qobiliyatini, ya'ni kelajakda pul qiymatini aniqlashingiz mumkin.

Boshqacha qilib aytganda, diskontlash "ertaga" kerakli daromadni olish uchun bugun qancha sarmoya kiritish kerakligini hisoblash imkonini beradi.

Diskontlash biznesmen uchun ajralmas vosita bo'lib, unga investitsiya natijasini aniqroq rejalashtirish imkonini beradi. Rejalashtirilgan natijalar, qoida tariqasida, loyihaning o'zidan oldin yoki uning bosqichlarini amalga oshirish jarayonida e'lon qilinadi. Hisoblash oddiy - iqtisodiy parametrlarni chegirma faktoriga ko'paytirish orqali.

Chegirmaga misol. Ta'limga investitsiyalar

Albatta, diskontlash nafaqat katta raqamlar va investitsiyalar dunyosida, balki oddiy odamlar hayotida ham qo'llaniladi. Masalan, har bir ota-ona farzandiga eng yaxshi ta’lim berish niyatida. Biroq, bu ba'zan juda ko'p pul talab qiladi, bu esa oilaviy byudjetdan xavfsiz tarzda olib tashlanishi mumkin emas. Yechim to'plashdir. Hozir ma’lum miqdorni bankka qo‘yib, ma’lum vaqtdan so‘ng siz farzandingizning o‘qishi uchun kerakli miqdorga ega bo‘lasiz.

Masalan, sizga 2500 dollar kerak bo'ladi. Moliyaviy tashkilot yiliga 10% beradi. Bola 5 yildan keyin o'qishni boshlaydi. Kerakli miqdor 2500 ni 1,15 ga bo'lish orqali topiladi. Natijada 1552 dollar. Aynan shu dastlabki kapital sizga kerak bo'ladi, shunda 5 yil ichida siz 2500 dollarga ega bo'lasiz. Muhim shart - bu "foiz bo'yicha foizlar" ni hisoblash.

Bizning misolimizda 10% - diskont stavkasi, 2500 - 5 yil ichida pul oqimi, 1552 dollar - kelajakdagi pul oqimining diskontlangan narxi.

Chegirma formulasi

Iqtisodiyot nazariyasida hozirgi (diskontlangan) va kelajakdagi qiymatlar joriy qiymat (PV) va kelajakdagi qiymat (FV) bilan belgilanadi. 2500 AQSh dollari – bu kelajakdagi qiymat (FV), 1552 – joriy qiymat (PV).

Hisoblash formulasi quyidagicha ko'rinadi:

• R - chegirma stavkasi,
• n - kelajakdagi "x momentidan" hozirgi kungacha bo'lgan yillar soni.

Bu omil "chegirma omili" deb ataladi.

Xulosa qilib aytganda, biz shunday xulosaga kelamiz: diskontlash - bu kelajakdan hozirgi kunga, kerakli miqdordan sarflanishi kerak bo'lgan miqdorgacha bo'lgan pul oqimining usuli.

Har qanday korxona muvaffaqiyatining eng muhim tarkibiy qismi bu loyihaning dastlabki ma'lumotlari va kutilayotgan istiqbollarini har tomonlama har tomonlama tahlil qilishdir. Xususan, investor qanday foyda kutishi mumkinligini tushunish uchun nafaqat daromad miqdorini, balki diskontlangan daromadni ham hisoblash kerak. Shuning uchun, keling, chegirma nima ekanligini va qaerda ishlatilishini batafsil ko'rib chiqaylik.

Kelajakdagi daromadlarni diskontlash kompaniyaning joriy iqtisodiy holatini baholash va taklif etilayotgan investitsiya loyihalarini tanlash uchun kompleks tizimning bir qismidir, ya'ni. ularning iqtisodiy samaradorligini tahlil qilish. Chet el amaliyotida pulning sotib olish qobiliyatini aniqlash usuli sifatida diskontlash tushunchasi loyiha samaradorligini baholashda majburiy hisoblanadi va buxgalteriya hisoboti tizimining bir qismidir. Rossiyada bu mexanizm ham tobora ommalashib bormoqda.

Birinchidan, chegirma stavkasini aniqlashni ko'rib chiqaylik. Iqtisodiy fan nuqtai nazaridan diskontlash - bu kelajakdagi pul oqimining qiymatini hozirgi vaqtga etkazish orqali hisoblash.

Yuqorida keltirilgan ta'rif diskontlashning asosiy mohiyatini aniq ifodalashiga qaramay, uni boshqa so'zlar bilan aytganda, pulning kelajakdagi qiymatini hozirgi qiymatiga moslashtirish sifatida ta'kidlash mumkin. Chetdan mablag' jalb qiladigan har qanday kompaniya ma'lum vaqtdan keyin ularni qarz beruvchiga yoki investorga qaytarishi, shuningdek ular uchun mukofot to'lashi shart.

Diskontlash printsipi iqtisodiy qonunga asoslangan bo'lib, vaqt o'tishi bilan bir xil pul miqdori har xil qiymatlarga ega (sotib olish qobiliyati). Buning bir necha sabablari bo'lishi mumkin:

• inflyatsiya jarayonlari va kutilmalari;
• kutilgan daromadni olmaslik xavfi mavjud;
• muqobil loyihaga yoki bank depozitiga qulay foiz stavkasida pul qo'yish orqali qo'shimcha daromad olish imkoniyati.

Mablag'larni qabul qilish vaqtiga qarab diskontlashning quyidagi tizimlari yoki turlari ajratiladi:

• bir martalik to'lovning joriy qiymati belgilangan foizda kutilgan miqdorda bir martalik to'lovni olish uchun qancha pul mablag'larini kiritish kerakligini ko'rsatadi;
• Annuitet to'lovlarining hozirgi qiymati kutilgan daromadni ma'lum vaqt ichida teng qismlarda olish uchun ma'lum foiz stavkasida qancha pul investitsiya qilish kerakligini ko'rsatadi.

"Bu erda va hozir" pulga ega bo'lish har doim "keyinroq" dan ko'ra foydaliroqdir, chunki vaqt o'tishi bilan kapitalga ta'sir qiluvchi yuqoridagi omillar ularga taalluqli emas. Pul oqimlarini keltirish chegirmani hisobga olgan holda korxonaning rentabellik darajasini hisoblashga yordam beradi. Bu chegirmaning mohiyatidir.

Qanday qilib pul oqimlari kamayadi

Diskontlangan daromad olingan to'lov miqdorini ma'lum bir koeffitsientga ko'paytirish orqali aniqlanadi. Umuman olganda, hisoblash formulasi quyidagicha ko'rinadi:

PV = FV * 1 / (1 + r) n

• PV – joriy vaqtdagi qiymat;
• FV – kutilayotgan (kelajakdagi) qiymat;
• n - vaqt (qadamlar soni yoki davrlar).

Ushbu formuladagi birinchi omil tashabbusni amalga oshirishdan kutilayotgan pul miqdorini tavsiflaydi. Ikkinchi omil chegirma omili (yoki omil) deb ataladi. U loyihaga investitsiya qilingan dollar, rubl yoki boshqa pul birligining ma'lum vaqtdan so'ng (oylar yoki yillardagi) qiymatini, agar chegirma stavkasi to'g'ri belgilangan bo'lsa, tavsiflaydi. Har bir multiplikatorni iloji boricha aniq hisoblash kerak, chunki uning qiymati qanchalik kam to'g'ri o'rnatilgan bo'lsa, yakuniy natija kamroq ob'ektiv bo'ladi.

Chegirma koeffitsientini mustaqil ravishda hisoblash mumkin, lekin uning qiymatini maxsus jadvallarda topish osonroq va maqsadga muvofiqdir, bu erda hisoblash davrining ko'rsatkichlari va chegirma stavkasi qatorlar va ustunlarda ko'rsatilgan. Siz izlayotgan qiymat mos keladigan ustun va satrning kesishgan katakchasida joylashgan.

Diskontlash operatsiyasi to'siq stavkasini (diskont stavkasini) belgilashdan boshlanadi, uning asosida hisob-kitoblar amalga oshiriladi. To'siq stavkasi - bu investor uchun mos bo'lgan ma'lum bir rentabellik standarti bo'lib, uni har qanday muqobil loyihaga pul qo'yish yoki bank depozitini ochish orqali olish mumkin. Shunday qilib, diskont stavkasi investitsiya yo'nalishini aniqlash, boshqa mumkin bo'lganlarga nisbatan ma'lum bir variantni tanlashdir.

Diskont stavkasi - bu tashabbusni amalga oshirishni rejalashtirgan va o'zining diskontlangan daromadini aniqlamoqchi bo'lgan investor tomonidan bevosita o'rnatiladigan ko'rsatkich. Ushbu ko'rsatkichning qiymatiga bir qator omillar ta'sir qiladi:

• inflyatsiya foizi;
• kompaniyaning iqtisodiy ko'rsatkichlari va kapitalining hajmi;
• moliya bozoridagi pul qiymati;
• uzoq muddatli kreditlar yoki depozitlar bo'yicha o'rtacha bank foiz stavkasi;
• butlovchi qismlar, xom ashyo va tayyor mahsulotlar uchun narx darajasi;
• iqtisodiy vaziyatning o'zgarishi (aksizlar, soliqlar, eng kam ish haqi darajasi).

Ushbu o'zgaruvchilarning o'zgaruvchanligini hisobga olgan holda, diskont stavkasini to'g'ri hisoblash moliyaviy oqimlarni joriy momentga etkazishning butun jarayonining muhim elementidir. Turli xil hisoblash tizimlari mavjud, ulardan eng mashhurlari:

• WACC modeli (o'rtacha og'irlikdagi kapitalga asoslangan);
• CAPM usuli (kapital aktivlarni baholashga asoslangan);
• Gordon modeli (kompaniyaning qimmatli qog'ozlaridan dividendlar miqdori asosida);
• ROE, ROA va ularning modifikatsiyalari (kapitalning rentabelligi asosida);
• risk mukofoti usuli (har bir xavf turi uchun chegirma stavkasiga ma'lum miqdor qo'shiladi).

Bundan tashqari, kapitalni diskontlash majburiyatni amalga oshirish muddatini, ya'ni investitsiya loyihasining hayot aylanishini aniq belgilashni talab qiladi. Agar tashabbus qisqa muddatli bo'lsa va vaqt omili pul qiymatiga sezilarli ta'sir ko'rsatadigan vaqtga ega bo'lmasa, unda qisqartirish tartibini e'tiborsiz qoldirish mumkin. Agar biz uzoqroq muddatlar haqida gapiradigan bo'lsak, unda diskontlash tartibi majburiydir. Loyihaning hayot aylanishi qanchalik uzoq bo'lsa, iqtisodiy rivojlanishning umumiy tendentsiyalarini hisobga olgan holda, vaziyatni prognoz qilishning haqiqiy iqtisodiy ko'rsatkichlariga tayanmaslik kerak;

Sof joriy qiymat

Biz muntazam ravishda sodir bo'ladigan to'lovlarning ma'lum bir oqimi haqida gapirganda (CF = CF1 + CF2 + … + CFN), agar biz har bir bunday to'lovga kamaytirish operatsiyasini qo'llasak, diskontlangan pul oqimi formulasiga kelishimiz mumkin:

	CF 1		CF 2		CF N
PV =	-----	+	------	+...+	------
	(1+r)		(1+r) 2		(1+r)N

Bunday oqimga misol sifatida sof joriy qiymat ko'rsatkichini (NPV yoki NPV) ko'rib chiqishimiz mumkin. Bu kiritilgan investitsiyalar va qisqarishni hisobga olgan holda investitsiya loyihasi uchun mablag'larning barcha kirib kelishi va chiqib ketishi yig'indisi o'rtasidagi farqdir. Aslida, NPV investitsiya loyihasini amalga oshirish natijasida kompaniya qiymatining oshishi miqdorini ko'rsatadi. Daromadlarni chegirma biznesmenga turli xil amalga oshirish davrlari uchun mo'ljallangan bir nechta takliflarni solishtirish va eng foydalisini tanlash imkonini beradi.

Qo'llaniladigan hisoblash formulasi odatda quyidagicha ko'rinadi:

NPV (NPV) = - IC +ƩCFt/ (1 + i)t,

unda:

• IC - tashabbusga dastlabki investitsiyalar, ular salbiy qiymatga ega, chunki bu kelajakda to'lanishi kerak bo'lgan xarajatlar;
• CFt – t = 1…n qiymatida har bir t davrida pul mablag'larining kamaytirilishi (daromad va xarajatlar o'rtasidagi farq);
• i - chegirma stavkasining qiymati.

Agar sof joriy qiymat noldan oshsa, u holda taklif investor uchun foydali deb hisoblanadi, aks holda u rad etiladi. NPV qiymati nol bo'lsa, korxona foyda keltirmaydi, lekin agar loyiha muhim ijtimoiy komponentga ega bo'lsa, uni amalga oshirish mumkin;

Chegirmalarga misollar

Keling, bir nechta chegirma muammolarini ko'rib chiqaylik. Bir kishi do'stiga ma'lum miqdorda qarz bergan, aytaylik 10 ming dollar. Qarzdor unga ikkita variantni tanlashni taklif qiladi: darhol butun summani qaytaring yoki 12 ming dollar bering, lekin 3 yildan keyin.

Ushbu taklifning rentabelligini hisoblash uchun siz pul oqimini kamaytirish tizimini bilishingiz kerak. Agar biz bank depoziti bo'yicha foiz stavkasini chegirma stavkasi sifatida 9% ga oladigan bo'lsak, unda pasaytirish formulasidan foydalanib, biz 3 yildan keyin barcha qarz summasi qancha turishini bilib olamiz:

PV = 12000 * 1 / (1 + 0,09) 3 = 12000 * 1 / 1,295 = 12000 * 0,7722 = 9266,4 dollar.

Binobarin, bugungi kunda qarzni olib tashlash foydaliroq, chunki 3 yil davomida qo'shimcha 2 ming dollar pul qadrsizlanishi dinamikasini qoplamaydi. Agar olingan mablag'lar depozit hisobvarag'iga yiliga bir xil 9% miqdorida kiritilgan bo'lsa, unda 3 yildan keyin biz olamiz: 10 000 * 1,09 * 1,09 * 1,09 = 12 950 dollar, bu sherik tomonidan taklif qilingan variantdan ancha foydali.

Agar xuddi shu davrdan keyin qarzdor 12 emas, balki 15 ming dollar qaytaradi deb hisoblasak, vaziyat keskin o'zgarishi mumkin:

PV = 17000 * 1 / (1 + 0,09) 3 = 17000 * 1 / 1,295 = 17000 * 0,7722 = 13127,4 dollar.

Endi vaziyat shunday o'zgarib bormoqdaki, hisob-kitobni kechiktirish taklifiga rozi bo'lish foydaliroqdir, chunki olingan foyda hozirgi vaqtda bir martalik to'lovdan va depozitga muqobil investitsiyadan yuqori bo'ladi.

Keling, pul oqimini kamaytirish tizimidan foydalanish asosida sof joriy qiymatni qanday hisoblashni ko'rib chiqaylik. Investitsion kompaniya 4 yil davomida korxonaga 100 ming dollar sarmoya kiritadi, chegirma stavkasi risklarni baholash yo'li bilan hisoblanadi va 12% qilib belgilanadi, bir yil hisoblash bosqichi sifatida qabul qilinadi.

Sof pul oqimlari (NCF) yillar bo'yicha quyidagicha taqsimlanadi:

• 1 yil - 35 000 dollar;
• 2 yil - 38 000 dollar;
• 3 yil - 40 000 dollar;
• 4 yil - 45 000 dollar.

Formuladan foydalanib, har bir hisoblash bosqichida qisqartirilgan oqimlarning qiymatini topamiz:

• 1 yil - 35000 / (1 + 0,12) = 31250;
• 2-yil - 38000 / (1 + 0,12)2 = 30293;
• 3 yil - 40000 / (1 + 0,12)3 = 28472;
• 4-yil - 45000 / (1 + 0,12)4 = 28598.

4 yil davomida jami: 118 613 dollar.

NPV = 118613 - 100000 = 18613 dollar.

Natijada, biz NPV noldan yuqori qiymatga ega degan xulosaga keldik, shuning uchun bunday taklif investorlar uchun qiziqarli bo'ladi, chunki agar prognoz qilingan shartlar tashabbusning butun hayoti davomida saqlanib qolsa, loyiha foyda keltiradi.

Pulni kamaytirish qoidasini qo'llashning yana bir qiziqarli misoli - bu schyot-fakturalarni diskontlash. Ba'zida etkazib beruvchilar yoki pudratchilar shartnomada ko'rsatilganidan oldin pul olishlari kerak bo'lgan holatlar mavjud. Masalan, shoshilinch mablag 'sarflashni talab qiladigan yangi foydali taklif paydo bo'ldi va kompaniya tomonidan etkazib berilgan tovarlar uchun to'lovni amalga oshirishga hali 2 hafta bor.

Bunday xizmatni (faktoring) ko'rsatadigan kompaniyalar mavjud: ular maxfiy ravishda etkazib beruvchidan chegirma bilan to'lanmagan hisob-fakturani sotib olishadi. Ba'zan mijozlar etkazib berish uchun to'lovni ertaroq sanada to'lashga rozi bo'lishadi, lekin ayni paytda chegirma qoidasini qo'llashadi. Ya'ni, agar tovarlar 1 million rubl miqdorida etkazib berilsa va etkazib beruvchi tovarni muddatidan 14 kun oldin to'lashni so'rasa, mijoz o'zining chegirma stavkasini (aytaylik, 30%) belgilash orqali bunga rozi bo'lishi mumkin. Siz umumiy to'lov miqdorini hisoblashingiz mumkin:

1 000 000 * 30% / 365 kun * 14 kun = 58 708 rubl.

Shuning uchun to'lanishi kerak bo'lgan miqdor 941 292 rublni tashkil qiladi. Hisob-fakturani sotuvchi kompaniya foydaliroq sarmoya kiritish yoki mablag'lar aylanmasini oshirish orqali yo'qolgan chegirmani qoplashi mumkin.

Ushbu maqolada sizga pul oqimlarini diskontlash, Excelda hisoblash va tahlil qilish formulasi haqida batafsil ma'lumot beramiz.

Pul oqimlarini diskontlash. Ta'rif

Naqd pul oqimini diskontlash (Ingliz Diskontlangan pul oqimi, DCF, diskontlangan qiymat) - kelajakdagi (kutilayotgan) naqd pul to'lovlari qiymatining joriy vaqtga qisqarishi. Pul oqimlarini diskontlash pul qiymatining pasayishining muhim iqtisodiy qonuniga asoslanadi. Boshqacha qilib aytganda, vaqt o'tishi bilan pul hozirgi qiymatiga nisbatan o'z qiymatini yo'qotadi, shuning uchun hozirgi baholash momentini boshlang'ich nuqta sifatida qabul qilish va kelajakdagi barcha pul tushumlarini (foyda / zarar) hozirgi vaqtga olib kelish kerak. Ushbu maqsadlar uchun chegirma omili qo'llaniladi.

Chegirma stavkasini qanday hisoblash mumkin?

Chegirma koeffitsienti chegirma koeffitsientini va to'lov oqimlarini ko'paytirish orqali kelajakdagi daromadlarni hozirgi qiymatgacha kamaytirish uchun foydalaniladi. Chegirma faktorini hisoblash formulasi quyida keltirilgan:

bu yerda: r – diskont stavkasi, i – vaqt davri soni.

★

Pul oqimlarini diskontlash. Hisoblash formulasi

DCF ( Diskontlangan pul oqimi)– diskontlangan pul oqimi;

CF ( Naqd pulOqim) – I davrdagi pul oqimi;

r – diskont stavkasi (daromad darajasi);

n - pul oqimlari paydo bo'ladigan davrlar soni.

Pul oqimini diskontlash formulasining asosiy elementi diskont stavkasi hisoblanadi. Diskont stavkasi investorning ma'lum bir investitsiya loyihasiga investitsiya qilishda qanday daromad olishi kerakligini ko'rsatadi. Diskont stavkasi baholash ob'ektiga bog'liq bo'lgan ko'plab omillardan foydalanadi va quyidagilarni o'z ichiga olishi mumkin: inflyatsiya komponenti, risksiz aktivlarning rentabelligi, xavfning qo'shimcha daromadlilik darajasi, qayta moliyalash stavkasi, kapitalning o'rtacha o'rtacha qiymati, bank depozitlari bo'yicha foizlar, va boshqalar.

Pul oqimlarini diskontlash uchun rentabellik stavkasini (r) hisoblash

Investitsiyalarni tahlil qilishda diskont stavkasini (daromad darajasi) baholashning juda ko'p turli xil usullari va usullari mavjud. Keling, rentabellikni hisoblashning ba'zi usullarining afzalliklari va kamchiliklarini batafsil ko'rib chiqaylik. Ushbu tahlil quyidagi jadvalda keltirilgan.

Chegirma stavkalarini baholash usullari	Afzalliklar	Kamchiliklar
CAPM modellari	Bozor tavakkalchiligini hisobga olish imkoniyati	Bir omil, fond bozorida oddiy aktsiyalarning mavjudligi zarurati
Gordon modeli	Oson hisoblash	Oddiy aktsiyalar va doimiy dividend to'lovlariga bo'lgan ehtiyoj
Kapitalning o'rtacha vaznli qiymati (WACC) modeli	O'z va qarz kapitalining rentabellik darajasini hisobga olish	O'z kapitalining rentabelligini baholashda qiyinchilik
Model ROA, ROE, ROCE, ROACE	Loyihaning kapital daromadini hisobga olish qobiliyati	Qo'shimcha makro va mikro xavf omillarini hisobga olmaslik
E/P usuli	Loyihaning bozor xavfini hisobga olgan holda	Qimmatli qog'ozlar bozorida kotirovkalarning mavjudligi
Risk mukofotlarini baholash usuli	Diskont stavkasini baholashda qo'shimcha xavf mezonlaridan foydalanish	Risk mukofotini baholashning subyektivligi
Ekspert xulosalari asosida baholash usuli	Noto'g'ri rasmiylashtirilgan loyiha xavf omillarini hisobga olish qobiliyati	Ekspert baholashining subyektivligi

Chegirma stavkasini hisoblash yondashuvlari haqida ko'proq ma'lumotni "" maqolasida bilib olishingiz mumkin.

★ (Sharpe, Sortino, Treynor, Kalmar, Modiglanka beta, VaR ni hisoblash) + kurs harakatlarini bashorat qilish

Excelda diskontlangan pul oqimini hisoblash misoli

Diskontlangan pul oqimlarini hisoblash uchun tanlangan vaqt oralig'ida (bizning holimizda, yillik intervallar) barcha kutilayotgan ijobiy va salbiy naqd to'lovlarni (CI -) batafsil tavsiflash kerak. Naqd pulKirish, CO - Naqd pulChiqib ketish). Baholash amaliyotida pul oqimlari uchun quyidagi to'lovlar olinadi:

• Sof operatsion daromad;
• Operatsion xarajatlar, yer solig'i va ob'ektni rekonstruktsiya qilishdan tashqari sof pul oqimi;
• Soliq solinadigan daromad.

Mahalliy amaliyotda, qoida tariqasida, xorijiy amaliyotda 3-5 yil muddat qo'llaniladi, baholash muddati 5-10 yil; Kiritilgan ma'lumotlar keyingi hisob-kitoblar uchun asos bo'ladi. Quyidagi rasmda Excelga dastlabki ma'lumotlarni kiritish misoli ko'rsatilgan.

Keyingi bosqichda har bir davr uchun pul oqimi hisoblab chiqiladi (D ustuni). Pul oqimlarini baholashning asosiy vazifalaridan biri diskont stavkasini hisoblashdir, bizning holatlarimizda u 25% ni tashkil qiladi. Va u quyidagi formula bo'yicha olingan:

Chegirma stavkasi= Risksiz stavka + Risk mukofoti

Rossiya Federatsiyasi Markaziy bankining asosiy stavkasi risksiz stavka sifatida qabul qilindi. Rossiya Federatsiyasi Markaziy bankining asosiy stavkasi hozirda 15% ni tashkil qiladi va xavflar uchun mukofot (ishlab chiqarish, texnologik, innovatsion va boshqalar) mutaxassislar tomonidan 10% darajasida hisoblab chiqilgan. Kalit stavka risksiz aktivning rentabelligini aks ettiradi va risk mukofoti loyihaning mavjud risklari bo'yicha qo'shimcha daromad darajasini ko'rsatadi.

Risksiz stavkani hisoblash haqida ko'proq ma'lumotni quyidagi maqoladan bilib olishingiz mumkin: ""

Keyinchalik, olingan pul oqimlarini dastlabki davrga etkazish kerak, ya'ni ularni diskont koeffitsientiga ko'paytirish kerak. Natijada, barcha diskontlangan pul oqimlarining yig'indisi investitsiya ob'ektining diskontlangan qiymatini beradi. Hisoblash formulalari quyidagicha bo'ladi:

Pul oqimi (CF)= B6-C6

Diskontlangan pul oqimi (DCF)= D6/(1+$C$3)^A6

Jami diskontlangan pul oqimi (DCF)= SUM(E6:E14)

Hisoblash natijasida biz 150 981 rublga teng bo'lgan barcha pul oqimlarining (DCF) diskontlangan qiymatini oldik. Ushbu pul oqimi ijobiy qiymatga ega, bu keyingi tahlil qilish imkoniyatini ko'rsatadi. Investitsion tahlilni o'tkazishda turli xil muqobil loyihalar uchun diskontlangan pul oqimining yakuniy qiymatlarini solishtirish kerak, bu ularni qiymat yaratishda jozibadorlik va samaradorlik darajasiga qarab tartiblash imkonini beradi.

Diskontlangan pul oqimlaridan foydalangan holda investitsiyalarni tahlil qilish usullari

Shuni ta'kidlash kerakki, diskontlangan pul oqimi (DCF) uning hisoblash formulasida sof joriy qiymatga (NPV) juda o'xshaydi. Asosiy farq - NPV formulasiga dastlabki investitsiya xarajatlarini kiritish.

Diskontlangan pul oqimi (DCF) investitsiya loyihalari samaradorligini baholashning ko'plab usullarida qo'llaniladi. Ushbu usullar pul oqimlarini diskontlashdan foydalanganligi sababli ular dinamik deb ataladi.

• Investitsion loyihalarni baholashning dinamik usullari
  • Sof joriy qiymat (NPVNetHozirgiQiymat)
  • Ichki daromad darajasi ( IRR, ichki daromad darajasi)
  • Daromadlilik indeksi (PI, rentabellik indeksi)
  • Annuitetga teng (NUS, Net Uniform Series)
  • Sof daromad darajasi ( NRR, sof daromad darajasi)
  • Kelajakdagi sof qiymat ( NFV,NetKelajakQiymat)
  • Diskontlangan to'lov muddati (DPPChegirmaliTo'lov muddati)

Investitsion loyihalarning samaradorligini hisoblash usullari haqida ko'proq ma'lumotni "" maqolasida bilib olishingiz mumkin.

Naqd pul oqimlarini diskontlashdan tashqari, naqd pul to'lovlarini qayta investitsiyalashni hisobga oladigan yanada murakkab usullar mavjud.

• O'zgartirilgan sof daromad darajasi ( MNPV, o'zgartirilgan sof daromad darajasi)
• O'zgartirilgan daromad darajasi ( MIRR, o'zgartirilgan ichki daromad darajasi)
• O'zgartirilgan sof joriy qiymat ( MNPV,OʻzgartirilganHozirgiQiymat)

★ (Sharpe, Sortino, Treynor, Kalmar, Modiglanka beta, VaR ni hisoblash) + kurs harakatlarini bashorat qilish

Pul oqimlarini diskontlash uchun DCF indikatorining afzalliklari va kamchiliklari

+) Diskont stavkasidan foydalanish ushbu usulning shubhasiz afzalligi hisoblanadi, chunki u kelajakdagi to'lovlarni joriy qiymatga kamaytirishga va loyihaning investitsiya jozibadorligini baholashda mumkin bo'lgan xavf omillarini hisobga olishga imkon beradi.

-) Kamchiliklarga investitsiya loyihasi uchun kelajakdagi pul oqimlarini bashorat qilish qiyinligi kiradi. Bundan tashqari, diskont stavkasida tashqi muhitdagi o'zgarishlarni aks ettirish qiyin.

Xulosa

Pul oqimlarini diskontlash loyihaning investitsion jozibadorligini baholash uchun ko'plab koeffitsientlarni hisoblash uchun asosdir. Biz misol yordamida Excelda diskontlangan pul oqimlarini hisoblash algoritmini, ularning mavjud afzalliklari va kamchiliklarini tahlil qildik. Ivan Jdanov siz bilan edi, e'tiboringiz uchun rahmat.

Diskont formulasi aktivning hozirgi narxini, diskont stavkasini va investitsiya muddatini hisobga olgan holda kelajakdagi qiymatini hisoblash uchun ishlatiladi. Aktivning kelajakdagi qiymati bugungi narxning birlik yig'indisiga va davrlar soniga ko'tarilgan diskont stavkasiga bo'lingan qismiga teng. Masalan, aktsiyaning joriy narxi 100 dollar, diskont stavkasi yiliga 10%, investor esa aktsiyani 5 yil ushlab turishni rejalashtirmoqda. Kelajakdagi qiymat 100/(1+0,1)×5 = $62 bo'ladi, agar u ularni besh yil ichida sotsa, investor aktsiyalarning kutilayotgan amortizatsiyasini hisobga olgan holda oladi.

Diskont stavkasini hisoblash imkoniyatlari

Aktivlarga egalik qilishdan olinadigan foydani diskontlash (kamaytirish) usuli valyuta kurslari dinamikasi (agar kurs barqaror bo'lsa, diskontlash amalga oshirilmaydi) va bozor dinamikasini hisobga olgan holda samarali foiz stavkasi bilan belgilanadi. Hisoblash qisqa muddatlarda (bir yildan kam) amalga oshiriladi, soliqlar to'lashdan oldin pul oqimi hisobga olinadi. Foydani diskontlash risk mukofotini - bozordagi o'rtacha va risksiz daromad o'rtasidagi farqni hisobga oladi. Misol uchun, davlat obligatsiyalariga (tavakkalsiz aktiv) sarmoya kiritishdan olingan daromad bozordagi o'rtacha ko'rsatkichdan 25% kam.

• WACC bo'yicha hisoblash (kapital qo'yilmalarning o'rtacha tortilgan qiymati) - usul bozor narxini, o'z kapitali va qarz kapitalining rejalashtirilgan rentabelligini, shuningdek daromad solig'i stavkasini hisobga oladi. Masalan, o'z kapitali bo'yicha foyda darajasi 10%, ssuda kapitali 15%, daromad solig'i 8%, o'z qo'yilmalarining bozor qiymati 33%, ssuda kapitali jami aktivlarning 67%. Diskont stavkasi: 0,1*0,33+0,15*0,67*(1-0,08)=0,09 yoki kelajakdagi foydaning 9%.
• CAPM bo'yicha hisoblash (uzoq muddatli aktivlar qiymatini baholash usuli) - usul risksiz aktivning rentabelligini va xavf mukofoti miqdorini hisobga oladi (beta koeffitsienti, aktiv qiymatining dinamikasini taqqoslash). va bozor sharoitlari). Masalan, risksiz stavka 6%, beta koeffitsienti 5% va bozor tavakkalchilik mukofoti 8%. Diskont stavkasi quyidagicha bo'ladi: 0,06+0,05*0,08=0,064 yoki kelajakdagi foydaning 6,4%.
• Kumulyativ usuldan foydalangan holda hisoblash - inflyatsiya, risk mukofoti va minimal qiymatni hisobga olgan holda diskontlash. Hisoblashning kamchiliklari - bu ma'lum bir kompaniyaning kapitali to'g'risidagi ma'lumotlarning yo'qligi, rentabellikning minimal darajasini o'rtacha. Agar minimal chegirma stavkasi 3% bo'lsa, inflyatsiya darajasi har yili 5%, risk mukofoti esa 15%. Diskont stavkasi quyidagicha bo'ladi: 0,03+0,05+0,15=0,23 yoki kelajakdagi foydaning 23%.
• Gordon modelidan foydalangan holda hisoblash - bu aktsiyadorlarga dividendlar to'laydigan tashkilotlar uchun usul. Model har bir aktsiya uchun yillik to'lovlarni, ularni chiqarish xarajatlarini va dividendlarning o'sish dinamikasini hisobga oladi. Masalan, yillik dividendlar 500 dollar, emissiya xarajatlari 200 dollar, aksiyalarni joylashtirish xarajatlari 100 dollar va dividendlar yiliga 5% ga oshadi. Diskont stavkasi quyidagicha bo'ladi: 500/(200*(1-100))+5%=0,075 yoki kelajakdagi foydaning 7,5%.

Diskontlashni hisoblash jadvalga muvofiq amalga oshiriladi - hujjatda davrlar soni (1 dan 12 gacha), stavkalar (4% dan 10% gacha) va har bir kombinatsiya uchun koeffitsientlar mavjud. Masalan, 10 davr uchun 5% stavka uchun koeffitsient 0,6139 bo'ladi.